محدودیت های معاملاتی بازار سهام

Circuit Breakers, Curbs, and Other Trading Restrictions

مکانیسم‌های مختلفی در صرافی‌های ایالات متحده برای محدود کردن تجارت برنامه (به عنوان مثال، قطع اتصالات رایانه‌ای) هر زمان که بازار بیش از تعداد زیادی از نقاط در یک روز معاملاتی بالا یا پایین می‌رود، وجود دارد. بیشتر آنها با حرکت به سمت پایین تحریک می شوند، اگرچه برخی نیز با حرکت به سمت بالا تحریک می شوند.

ایده این است که این محدودیت‌ها در معاملات، که به نام یقه‌ها نیز شناخته می‌شوند، با محدود کردن فعالیت‌هایی که ممکن است منجر به نوسانات بیشتر و حرکت‌های بزرگ قیمت شوند، و تشویق فعالیت‌های معاملاتی که تمایل به تثبیت قیمت‌ها دارند، آسیب روزانه را محدود می‌کند. اگرچه این محدودیت های معاملاتی معمولاً به عنوان قطع کننده مدار شناخته می شوند، این اصطلاح در واقع فقط به یک محدودیت خاص اشاره دارد.

این تغییرات در سال 1989 اعمال شد زیرا معاملات برنامه مقصر سقوط سریع سال 1987 بود. توجه داشته باشید که NYSE یک تجارت برنامه را به عنوان سبدی از 15 یا بیشتر سهام از شاخص استاندارد اند پورز 500 یا سبدی از سهام از استاندارد تعریف می کند. اندکس و پورز 500 به ارزش 1 میلیون دلار یا بیشتر.

محدودیت های معاملاتی بر معاملات در بورس نیویورک (NYSE) و بورس کالای شیکاگو (CME) که در آن قراردادهای آتی S& P 500 معامله می شود، تأثیر می گذارد. وقتی این محدودیت‌ها ایجاد می‌شوند، اگر به CNBC گوش می‌دهید، ممکن است عبارت «محدود کردن» را بشنوید.

بسته شدن خودکار بورس اوراق بهادار و محدودیت های تجاری

در اینجا جدولی است که محدودیت‌های معاملاتی موجود در NYSE و CME را تا زمان نوشتن این مقاله خلاصه می‌کند. محدوده همیشه با توجه به بسته قبلی بررسی می شود. به عنوان مثال، حرکت 200 امتیازی بالا و 180 امتیازی پایین تر نسبت به بسته قبلی همچنان افزایشی 20 خواهد بود، بنابراین اولین محدودیت ذکر شده در زیر اعمال نخواهد شد. هرگونه محدودیتی که هنوز در پایان معاملات وجود دارد، پس از بسته شدن برداشته می شود. یعنی هر روز معاملاتی بدون محدودیت شروع می شود.

توجه داشته باشید که قوانین "کارگاه کناری" در روز سه شنبه 16 فوریه 1999 حذف شد.

اکنون برخی جزئیات در مورد هر کدام.

یقه NYSE (قانون 80A): آزمون تیک آربیتراژ شاخص

قانون 80A مقرر می‌دارد که دستورات آربیتراژ شاخص تنها می‌توانند بر روی علامت مثبت یا منفی بسته به تغییر در شاخص ترکیبی NYSE (NYA) اجرا شوند. به قول NYSE، دستورات باید "تثبیت کننده" باشند. این قانون فقط سهام S& P 500 را تحت تأثیر قرار می دهد و به عنوان «قانون صعودی نزولی» نیز شناخته می شود زیرا فروش را به قیمت های صعودی و خرید را به نزولی محدود می کند. به عبارت دیگر، زمانی که بازار رو به کاهش است (آخرین تیک پایین بود)، سفارش‌های فروش را نمی‌توان با قیمت‌های پایین‌تر اجرا کرد. در یک بازار بالا (آخرین تیک بالا بود)، نمی‌توان سفارش‌های خرید را برای قیمت‌های بالاتر اجرا کرد. این یقه زمانی برداشته می شود که NYA سود یا زیان خود را تا حدود 1% از بسته شدن قبلی بازگرداند. از اواسط سال 2007، یقه با یک حرکت 2 درصدی در NYA بر اساس بسته قبلی تحمیل شد، که به این معنی است که تغییر 180 نقطه ای یقه را تحریک می کند، و حرکت به عقب در 90 نقطه، یقه را حذف می کند. در اکتبر 2005، صرافی از استفاده از DJIA به NYA تغییر مکان داد.

محدودیت های CME

اگر قیمت ها 2. 5٪، 5٪ یا 10٪ نسبت به بسته شدن قبلی حرکت کنند، معامله در قرارداد آتی S& P500 فقط برای چند دقیقه متوقف می شود. از آنجایی که محدودیت‌های NYSE عملاً معاملات این قرارداد آتی را متوقف می‌کند، نیاز چندانی به محدودیت‌های اضافی در CME وجود ندارد.

کلیدهای مدار NYSE

این محدودیت ها به عنوان "قانون 80B" نیز شناخته می شوند. اولین نسخه از این قانون، که در سال 1988 تصویب شد، 250 نقطه DJIA و 400 نقطه DJIA را تعیین کرد. این محدودیت‌ها هر سه ماه یکبار به‌روزرسانی می‌شوند تا ارتفاع‌هایی را که میانگین صنعتی داوجونز به آن‌ها صعود کرده است، نشان دهد.

کاهش 10 درصدی (1100 امتیاز برای سه ماهه چهارم)

اولین قطع کننده مدار در صورتی فعال می شود که DJIA تقریباً 10٪ کاهش یابد. محدودیت‌هایی که اعمال می‌شوند - در صورت وجود - به زمانی از روز که کلید مدار فعال می‌شود بستگی دارد. اگر ماشه قبل از ساعت 2 بعدازظهر به وقت شرقی رخ دهد، معامله برای 1 ساعت متوقف می شود. اگر ماشه بین ساعت 2 و 2:30 بعد از ظهر شرقی رخ دهد، معامله برای 30 دقیقه متوقف می شود. اگر ماشه بعد از ساعت 2:30 بعد از ظهر به وقت شرقی رخ دهد، هیچ محدودیتی اعمال نمی شود.(این محدودیت برای اولین بار در بعد از ظهر 27 مهر 97 استفاده شد.) توجه داشته باشید که محدودیت مشابهی برای صعود وجود ندارد. اگر داو 10 درصد افزایش یابد هیچ کاری انجام نمی شود.

20٪ کاهش (2200 امتیاز DJIA برای 4 Q08)

اگر DJIA تقریباً 20 ٪ کاهش یابد ، قطع کننده مدار دوم ایجاد می شود. محدودیت هایی که دوباره به کار گرفته می شود ، به زمان روز ایجاد قطع کننده مدار بستگی دارد. اگر ماشه قبل از ساعت 1 بعد از ظهر شرقی رخ دهد ، معاملات به مدت 2 ساعت متوقف می شود. اگر ماشه بین 1 تا 2 بعد از ظهر شرقی رخ دهد ، معاملات به مدت 1 ساعت متوقف می شود. اگر ماشه بعد از ساعت 2 بعد از ظهر شرقی رخ دهد ، NYSE معاملات روز را به پایان می رساند. باز هم محدودیت مشابهی برای صعود وجود ندارد. اگر داو 20 ٪ تظاهرات کند ، هیچ کاری انجام نمی شود.

30 ٪ کاهش (3،350 امتیاز DJIA برای 4Q08)

اگر DJIA تقریباً 30 ٪ کاهش یابد ، قطع کننده مدار سوم ایجاد می شود. محدودیت بسیار ساده است: NYSE در اوایل آن روز بسته می شود. و مانند سایر موارد ، در صورت تظاهرات DOW 30 ٪ ، هیچ محدودیتی اعمال نمی شود.

قطع کننده های مدار معاملات خودکار برنامه آغاز شده توسط خانه های کارگزاری بزرگ را قطع کردند. این خانه ها رایانه های خود را مستقیماً به طبقه معاملات در بورس سهام متصل می کنند و از این رو می توانند رایانه های خود را برنامه ریزی کنند تا سفارشات خرید/فروش عظیم را که در یک چشمک زن اجرا می شوند ، قرار دهند. این اتصال خودکار به آنها اجازه می دهد تا سرمایه گذاران فردی را که باید از طریق کارگزاران و متخصصان در بورس اوراق بهادار بروند ، کوتاه کنند.

شواهد آماری نشان می دهد که حدود 2/3 از اسلایدهای MAR-APR 1994 توسط معامله گران برنامه که سعی در سود خود دارند قبل از اینکه همه جهنم شل شود ، ایجاد شده است. حجم معاملات آنها و عمل بسیار آنها ممکن است باعث تسریع در اسلاید شود. بازی جدید در شهر این است که چگونه می توان از قطع کننده مدار استفاده کرد و قبل از حرکت 50 امتیازی ، متوقف کردن تجارت خودکار و خاموش شدن رایانه ، سریعاً خرید یا فروش را خریداری کرد.

در اینجا منابعی با اطلاعات بیشتر وجود دارد:

• HL Camp & Company خلاصه ای از یقه های معاملاتی برنامه از جمله شماره های فعلی را در وب سایت خود ارائه می دهد. http://www. programtrading. com/curbs. htm
• Exchange Mercantile Chicago راهنمایی برای محدودیت قیمت شاخص سهام آنها را منتشر می کند. http://www. cmegroup. com/trading/equity-index/price-limit-guide. html
• NYSE سه ماهه اعداد را برای قوانین مدار شکن آن سه ماهه منتشر می کند. https://www. nyse. com/markets/nyse/market-model

اعتبار مقاله: مشارکت شده توسط: Chedley A. Aouriri ، Darin Okuyama ، Chris Lott ، Charles Eglinton