این مطالعه یک بررسی کامل در مورد رابطه بین بیماری Coronavirus 2019 (COVID-19) و تغییر قیمت سهام روزانه ارائه می دهد. ما از چندین نوع از بیماران COVID-19 به عنوان شاخص برای بررسی اینکه قیمت سهام به میزان قابل توجهی تحت تأثیر تأثیر COVID-19 قرار دارد ، استفاده می کنیم. علاوه بر این ، با استفاده از بازار سهام چین به عنوان نمونه ، ما به ویژه به تأثیرات روانشناختی و صنعتی COVID-19 در بازار مالی علاقه مند هستیم. این مطالعه دو کمک به ادبیات می کند. اول ، از دیدگاه نظری ، رابطه کمی جدید بین پاسخ روانشناختی به قیمت همه گیر و سهام را نشان می دهد. علاوه بر این ، مکانیسم شوک را به بازار سهام با اشاره به بیان عملکردی خاص واکنش ضربه نشان می دهد. به دانش ما ، این اولین محاسبه نظری از ضربه یک شوک به بازار مالی است. دوم ، این مطالعه به صورت تجربی اثر حاشیه ای همه گیر COVID-19 را بر نوسانات بازده بورس تخمین می زند. با کنترل اصول سهام ، این مطالعه همچنین پاسخ های متنوع صنعتی به نوسانات همه گیر سهام را تخمین می زند. ما تأیید می کنیم که همه گیر Covid-19 باعث وحشت در بورس سهام شده است که نه تنها قیمت سهام را افسرده می کند بلکه باعث نوسانات در بازده روزانه می شود. با توجه به انگیزه شوک ، ما سطح تجمعی متغیرهای همه گیر و همچنین تفاوتهای افزایشی آنها را مشخص می کنیم. همانطور که توسط نتایج تجربی ما نشان داده شده است ، اصطلاحات این اختلافات در نهایت بر اثر حاشیه حاکم خواهد شد ، که تأیید تکانه محو شوک را تأیید می کند. سرانجام ، این مطالعه برخی از پیامدهای مهم سیاست گذاری نوسانات بازار سهام و بازده به کار در صنعت را برجسته می کند.
معرفی
در 26 نوامبر 2021 ، نوع تازه ظهور SARS-COV-2 (B. 1. 1. 529) ، که به طور رسمی توسط سازمان بهداشت جهانی (WHO) به عنوان "OMICRON" نامگذاری شد ، سهام جهانی سهام را شوکه کرد. قرار بود "جمعه سیاه" برای خرید در ایالات متحده و بسیاری از مناطق دیگر باشد. در عوض ، این یک "جمعه سیاه" واقعی شد ، زیرا وحشت باعث فروپاشی بازار جهانی سهام شد.
این "جمعه سیاه" ما را به یاد سقوط بازار سهام آمریکا از 26 فوریه 2020 می اندازد ، زیرا میزان روزانه عفونت بیماری Coronavirus 2019 (COVID-19) در بسیاری از مناطق در سراسر جهان شروع به افزایش کرد. در فوریه 2020 ، با افزایش تعداد عفونت های Covid-19 در بسیاری از مناطق در سراسر جهان ، شاخص های بازار سهام ایالات متحده به شدت کاهش یافت و در 26 ژوئن 2020 ، این سناریو تکرار شد ، مطابق با سنبله اخیر در میزان عفونتدر ایالات متحده و جاهای دیگر. این رابطه نزدیک بین عملکرد بازار سهام و تکامل در همه گیر COVID-19 در دانشگاه و صنعت و همچنین سیاست گذاران اجتماعی مورد توجه قرار گرفته است.
در دهه های اخیر ، چندین همه گیر (به عنوان مثال ، H1N1 ، SARS و ابولا) از بین رفته اند ، اما هیچکدام با تأثیر بسیار دور ، جهانی و عظیم Covid-19. بنابراین ، تجزیه و تحلیل از تأثیرات اقتصادی و مالی COVID-19 باعث می شود تا در درک مکانیسم های ذاتی آنها و همچنین رابطه پیچیده ، سهم بی نظیری داشته باشد. علاوه بر این ، به دلیل اینکه چین بیشتر شامل همه گیر Covid-19 است ، در حالی که در بسیاری از مناطق دیگر به طور گسترده ای گسترش می یابد ، با استفاده از بازار سهام چین به عنوان یک نمونه تحقیقاتی برای مطالعه شوک به بازار مالی از همه گیر می تواند نتایج روشنایی را به همراه داشته باشد. سهام سهام در مناطق دیگر.
در دسامبر سال 2019 ، ووهان به عنوان مرکز شیوع پنومونی ویروسی در چین شد که بعداً توسط WHO به طور رسمی Covid-19 خوانده شد. برای جلوگیری از شیوع بیشتر عفونت ، در 23 ژانویه 2020 ، دولت چین علاوه بر ووهان اقدامات انزوا را در چندین استان و شهر مانند پکن و شانگهای انجام داد. WHO متعاقباً این رویداد را به عنوان اضطراری بهداشت عمومی نگرانی بین المللی طبقه بندی کرد. پاورقی 1 گسترش سریع Covid-19 در حال حاضر صدها هزار نفر از ساکنان را تهدید کرده و به اقتصاد در چین و سایر نقاط جهان آسیب رسانده است. رستوران ها بسته شده اند و شرکت ها عملکرد خود را کاهش داده اند. علاوه بر این ، نگرانی های رو به رشد عمومی از وسعت این بیماری همه گیر به سرعت در بورس سهام و با تأثیرات منفی گسترش یافت. به عنوان مثال ، در چین ، در 3 فوریه 2020 ، روز افتتاحیه بعد از تعطیلات ملی جشنواره بهاری 2020 ، این بیماری همه گیر منجر به افت 7. 7 ٪ در شاخص کامپوزیت شانگهای و 8. 5 ٪ در شاخص کامپوزیت شنژن شد. برای پرداختن به این موضوع ، کمیسیون تنظیم مقررات اوراق بهادار چین (CSRC) تمام فروش اوراق بهادار را به حالت تعلیق درآورد. پاورقی 2
در ماه فوریه ، همانطور که Covid-19 به تکامل خود ادامه داد ، دولت چین چندین اقدامات پیشگیرانه و کنترل را انجام داد. با این حال ، تأخیر در بازگشت به کار و افزایش کنترل ترافیک در چین ممکن است تأثیرات دوره ای بر رشد اقتصادی داشته باشد. به عنوان مثال ، بسیاری از صنایع موجود در خرده فروشی و حمل و نقل مصرف کننده به طور قابل توجهی تحت تأثیر این بیماری همه گیر قرار دارند. براساس گزارشی که به نقل از رتبه جهانی استاندارد و پور ، اگر هزینه های مصرف کننده 10 ٪ کاهش یابد ، رشد کلی تولید ناخالص داخلی چین (تولید ناخالص داخلی) تقریباً 1. 2 ٪ کاهش می یابد. پاورقی 3 از یک طرف ، هر سال ، جشنواره بهار (یعنی سال نو چینی) شامل بزرگترین جنبش جمعیتی در چین است که می تواند گسترش Covid-19 را تسریع کند و کنترل آن را دشوارتر می کند. از طرف دیگر ، جشنواره بهار نیز با اوج مصرف سال همراه است. با این حال ، در سال 2020 ، این بیماری همه گیر در صنایع خدماتی به شدت برخورد کرد ، زیرا آنها در هتل ها ، حمل و نقل ، پذیرایی ، سرگرمی ، خرده فروشی و غیره برای گردشگران آماده می شدند. همه این صنایع متحمل خسارات قابل توجهی شدند.
تأثیر اقتصادی COVID-19 به طور مستقیم و غیرمستقیم تحت تأثیر محدودیت‌های جریان جمعیت است. بر اساس اطلاعات منتشر شده توسط وزارت حمل و نقل جمهوری خلق چین، حجم کلی حمل و نقل در اولین روز از سال جدید قمری چین در سال 2020 نسبت به سال قبل 28. 8 درصد کاهش یافته است. پی‌نوشت 4 تعداد افرادی که در طول جشنواره بهار سفر می‌کردند نیز به‌طور چشمگیری کاهش یافت: 415 میلیون در سال 2019، اما تنها 152 میلیون در سال 2020. پی‌نوشت 5 دولت چین گردشگری گروهی داخلی را متوقف کرد که تقریباً 20 درصد از مسیرهای داخلی را به دلیل کاهش شدید بسته بود. در تعداد مسافرانعلاوه بر این، مصرف داخلی، یکی از مهم ترین نیروهای محرکه اقتصاد چین، به ناچار زیان های زیادی را متحمل شد. طبق گزارش انجمن آشپزی چین، در طول جشنواره بهار، 78 درصد از شرکتهای پذیرایی 100 درصد از درآمد خود را در سال 2020 در مقایسه با سال 2019 از دست دادند. برای سه ماهه اول سال 2020، انتظار می رفت حدود 210 میلیارد یوان ضرر کند. پی نوشت 6
بنابراین بازار سهام چین به شدت تحت تاثیر قرار گرفته است. در اولین روز معاملاتی پس از جشنواره بهار در سال 2020، شاخص سهام شانگهای با افت بیش از 3000 سهام، 8. 5 درصد کاهش یافت. به طور مشابه، در مارس 2003، زمانی که آلودگی به SARS-CoV افزایش یافت، بورس اوراق بهادار هنگ کنگ حدود 10 درصد سقوط کرد و شاخص MSCI چین را 8. 6 درصد کاهش داد. در یک ماه 14. 7 درصد و طی سه ماه 30. 9 درصد افزایش یافته است. پی نوشت 8 در سال 2016، ویروس زیکا در برزیل گسترش یافت و شاخص MSCI برزیل تقریباً 3 درصد کاهش یافت. اما پس از یک ماه 14. 8 درصد و پس از سه ماه 35. 4 درصد افزایش یافت. پی نوشت 9 در سال 2018، ویروس ابولا در کنگو گسترش یافت و شاخص جهانی MSCI طی یک ماه 7 درصد کاهش یافت. پاورقی 10 نگاهی به رویدادها و روندهای مشابه در تاریخ نشان می دهد که تأثیر همه گیری های بزرگ بر بازار سهام پیچیده است. مقایسه COVID-19 و SARS چرخه های اقتصادی و محیط های خارجی کاملاً متفاوت را نشان می دهد. در حدود سال 2003، رشد تجارت چین و جهان بسیار قوی بود. در سال 2001، پس از الحاق چین به سازمان تجارت جهانی (WTO)، نرخ رشد کل تجارت خارجی از 21. 8 درصد در سال 2002 به 37. 1 درصد در سال 2003 افزایش یافت، اما از 9. 6 درصد در سال 2018 به 3. 4 درصد در سال 2019 کاهش یافت. اپیدمی سارس در سال 2003، اقتصاد به سرعت بهبود یافت. پی‌نوشت 11 در سال 2003، رشد سرمایه‌گذاری و صنعتی چین در سه ماهه دوم برای مدت کوتاهی کاهش یافت و به دنبال آن روندی صعودی داشت. بازگشت در تجارت و صنعت بسیار قوی بود. پانوشت 12 املاک و مستغلات کاهش آشکاری را تجربه کرد، اما پس از آن به شدت بازگشت. با این وجود، طبق داده‌های اداره ملی آمار چین، اپیدمی سارس نرخ رشد تولید ناخالص داخلی چین را 0. 8 درصد در سال 2003 کاهش داد. پانوشت 13
در سالهای اخیر ، وقایع "قو سیاه" بیشتر اتفاق افتاده است. هر یک منجر به واکنش فوری به بازارهای بین المللی سهام ، بازارهای ارزی و بازارهای مختلف کالا می شود. به عنوان مثال ، در 24 ژوئن 2016 ، انگلیس همه پرسی برای عضویت در اتحادیه اروپا برگزار کرد و کسانی که از ترک اتحادیه اروپا حمایت کردند ، با 51. 9 ٪ آرا برنده شدند. پس از اعلام نتایج ، پوند انگلیس در یک روز بیش از 10 ٪ کاهش یافت و در 31 سال به پایین ترین سطح خود رسید. پاورقی 14 در 5 دسامبر 2016 ، همه پرسی در مورد اصلاحات قانون اساسی در ایتالیا برگزار شد و رد شد. نخست وزیر این کشور ، ماتئو رنزی ، به استعفای خود اعلام کرد. در آن روز ، یورو 1. 4 ٪ کاهش یافت و به پایین ترین سطح خود از مارس 2015 رسید و بازده اوراق قرضه 10 ساله ایتالیا برای اولین بار از 2 ٪ فراتر رفت. پاورقی 15
طی چند دهه گذشته ، چین چندین رویداد قو سیاه را در بازار مالی تجربه کرده است. بحران های مربوط به "فرمول نوزادان سمی [پودر شیر] ،" کپسول های سمی "،" واکسن های ناکارآمد "و کلاهبرداری مالی باعث ضررهای قابل توجهی برای سرمایه گذاران خود در بورس و همچنین صنایع مربوط به مواد غذایی و مواد مخدر شد. اگرچه این وقایع منجر به نوسانات کوتاه مدت در بازار مالی شد ، اما بسیاری از سرمایه گذاران داخلی هنوز از نحوه شناسایی و برخورد با عدم اطمینان در شرایط خاص بازار آگاه نیستند. رویدادهای قو سیاه منجر به وحشت عمومی می شود. با این حال ، اگر مردم نسبت به این رویدادها بیش از حد واکنش نشان دهند ، کل بازار سرمایه رنج می برد. بنابراین ، مداخلات مربوط به سیاست مناسب مانند سیاست هایی برای جلوگیری از مشکلات نقدینگی در بازار مورد نیاز است. برای پرداختن به تأثیرات منفی همه گیر COVID-19 ، بسیاری از شرکت ها نوآوری محصول و تغییر در مدل های تجاری و مدلهای مدیریت سازمانی خود را تسریع کرده اند. مسئولیت اجتماعی شرکت (CSR) نیز مورد مطالعه قرار گرفته است (Bae et al. 2021). علاوه بر این ، هر دو دولت مرکزی و محلی به طور فعال اقدامات مختلفی را برای تثبیت رشد ارائه داده اند ، که انتظار می رود از دست دادن رشد اقتصادی ناشی از این همه گیر جبران شود.
اگرچه انواع مختلفی از شوک های اقتصادی ، به ویژه برای بازارهای سهام ، برای ما آشنا است ، اما همه گیر Covid-19 ، که دارای تأثیرات عظیم و بسیار گسترده ای است ، چندین چالش جدید را به وجود آورده است. همانطور که دیدیم ، صنایع مختلف در پاسخ به همه گیر متنوع رفتار می کنند و مکانیسم انتقال این شوک ها یک راز باقی مانده است. هنگامی که این مکانیسم با تأثیرات روانشناختی همراه باشد ، درک این رابطه بسیار دشوارتر است. بدون شک ، همه گیر Covid-19 یک فاجعه است و برای درک بسیاری از مواردی که فکر می کردیم قبلاً تا حد زیادی شناخته شده بودند ، نیاز به بینش های جدید دارد. بنابراین ، این مطالعه عمیق تر به مکانیسم های خاص که از طریق آن این بیماری همه گیر بر قیمت سهام و نوسانات تأثیر می گذارد ، حفر می شود.
آیا مسائل روانشناختی ناشی از COVID-19 بر بازار سهام تأثیر می گذارد؟در حال حاضر ، ما مطمئن نیستیم. آیا اخبار مربوط به مبارزه با کارگران پزشکی با COVID-19 و همچنین میزان بهبود یا مرگ و میر بر عملکرد بازار سهام تأثیر می گذارد؟ما این را هم نمی دانیم. نکته قابل توجه ، همراه با فعالیت های قرنطینه ، آیا تعداد مظنون به عفونت های COVID-19 بر رفتار سرمایه گذار در بازار سهام تأثیر می گذارد؟در حال حاضر ، شواهد کمی در ادبیات برای پاسخ به این سؤال وجود دارد.
با استفاده از چین به عنوان نمونه ، این مطالعه تجزیه و تحلیل عمیق تری از تأثیر شیوع COVID-19 در بازار سهام انجام می دهد. همه چیز در آن دوره در هم تنیده است ، بنابراین این یک مشکل بسیار چالش برانگیز برای مقابله است. بنابراین ، ما باید تأثیر بیماری همه گیر COVID-19 را از سایر عوامل تأثیرگذار احتمالی جدا کنیم. این مطالعه به طور کامل رابطه بین COVID-19 و تغییر در قیمت سهام روزانه را بررسی می کند. ما از انواع مختلف بیماران COVID-19 به عنوان شاخص استفاده می کنیم تا بررسی کنیم که آیا قیمت سهام به طور قابل توجهی تحت تأثیر COVID-19 قرار دارد. علاوه بر این ، ما به ویژه با استفاده از نمونه های بازار سهام چین ، به تأثیرات روانشناختی و صنعتی COVID-19 در بازار مالی علاقه مند هستیم.
این مطالعه دو کمک به ادبیات می کند. اول ، از نظر تئوری به این معنا کمک می کند که رابطه کمی جدید بین پاسخ روانشناختی به قیمت همه گیر و سهام را نشان می دهد ، شاید اولین مطالعه ای باشد که این کار را انجام داده است. علاوه بر این ، با اشاره به بیان عملکردی خاص واکنش ضربه ، مکانیسم شوک را به بازار سهام نشان می دهد. به دانش ما ، این همچنین ممکن است اولین بار باشد که ضربه شوک به بازار مالی از دیدگاه نظری محاسبه شده است. دوم ، این مطالعه به صورت تجربی اثر حاشیه ای همه گیر COVID-19 را بر نوسانات بازده بورس تخمین می زند. این مطالعه با کنترل اصول سهام ، تأثیر پاسخ های متنوع صنعتی به همه گیر در نوسانات سهام را نیز تخمین می زند. سرانجام ، این مطالعه دارای پیامدهای مهم سیاست در مورد نوسانات بازار سهام و از سرگیری کار صنعتی است.
مقاله به شرح زیر ساختار یافته است. بررسی ادبیات در بخش ارائه شده است. 2. بخش 3 یک چارچوب نظری جدید را توصیف می کند که تأثیرات روانشناختی و صنعتی COVID-19 را پیوند می دهد. بخش 4 داده های مطالعه را ارائه می دهد. بخش 5 استدلال های تجربی را با عوامل مورد استفاده به عنوان متغیرهایی که ممکن است بر بازده روزانه در قیمت سهام بورس تأثیر بگذارد ، ارائه می دهد. بخش 6 چندین موضوع مهم در مورد روشهای تجربی و نتایج مربوطه را مورد بحث قرار می دهد. سرانجام ، نتیجه گیری در بخش ارائه شده است. 7
بررسی ادبیات
شوک به بازار سهام
ادبیات مربوط به نوسانات بورس اوراق بهادار گسترده است (بارسکی و طولانی 1993 ؛ بارلیوی و ورونسی 2003 ؛ انگل و همکاران 2013). یکی از مهمترین نیروهای محرک در نوسانات ، شوک بازار سهام است. این ادبیات انواع مختلفی از شوک ها را به اقتصاد ، از جمله شوک های کل (هان و همکاران 2020) ، شوک های صادرات (آمیتی و وینشتاین 2011 ؛ Caliendo و همکاران 2019) ، قیمت کالاها (Hastings and Shapiro 2013) ، عرضه نیروی کار توصیف می کند (Hastings and Shapiro 2013). Dustmann et al. 2017 ؛ Kim et al. 2018 ؛ Kong and Prinz 2020) ، زوج های دو گوش (کرافورد و همکاران 2019) ، ثروت مالی شخصی (Bleakley and Ferrie 2016) و سایر بازارهای مالی ، مانند مواردی برای مبادلهنرخ ها (Eichenbaum and Evans 1995). علاوه بر این ، این رشته از مطالعه همچنین شوک های اطلاعاتی را در بر می گیرد (هونگ و همکاران 2015 ؛ برگر و همکاران 2020). حتی مشاغل بانکداران سرمایه گذاری با شوک به بازار سهام مرتبط هستند (Oyer 2008).
رویدادهای قو سیاه و بازار مالی
در مورد شوک به بازار مالی مرتبط با وقایع قو سیاه ، برخی از محققان دریافتند که شوک های عدم اطمینان باعث نوسانات مصرف ، سرمایه گذاری ، بهره وری و نوسانات بازار سهام می شوند (Beaudry and Portier 2004 ؛ Berger et al. 2015 ؛ Basu and Bundick 2017). واکنش به سیاست های پولی و مالی در مورد بازار سهام نیز مورد بحث قرار گرفته است (Hassett and Metcalf 1999 ؛ Mueller 2001 ؛ Rigobon and Sack 2003 ؛ Christiano et al. 2005 ؛ Fratzscher and Rieth 2019). علاوه بر این ، واکنش بازار سهام به شوک های سیاسی نیز عوامل مهمی است (Kaustia and Torstila 2011 ؛ Wagner et al. 2018). وجود یک شوک ثروت به بازار سهام را نمی توان نادیده گرفت (گورملی و همکاران 2010). علاوه بر این ، هر دو شوک سرمایه گذاری (Papanikolaou 2011) و شوک های اعتباری (خان و توماس 2013) مهم بودند. علاوه بر این ، Forbes و Rigonbon (2002) نشان می دهند که مسیری مالی منجر به افزایش قابل توجهی در ارتباطات متقابل بازار پس از یک شوک یا بحران مالی در یک کشور می شود. سرانجام ، حرکات اجتماعی نیز بر بازده قیمت سهام تأثیر می گذارد (کینگ و سول 2007).
برای بررسی بیشتر واکنش بورس سهام به وقایع قو سیاه ، مطالعات تأثیر این وقایع را که از رویدادهای اقتصادی ، رویدادهای اجتماعی ، اقدامات تروریسم و بلایای طبیعی تشکیل شده است ، بررسی می کند.
برای شروع ، مطالعات در مورد واکنش سهام به رویدادهای مهم تروریستی بین المللی بررسی کرده اند ، و آنها دریافتند که بیشتر آنها در دراز مدت اثرات خفیف مثبت یا منفی بر سهام دارند. اگرچه در کوتاه مدت اثرات قابل توجهی یافت می شود ، اما بازار سهام به سرعت بهبود می یابد. تنها واقعه با تأثیر قابل توجه ، حمله به 11 سپتامبر بود (نیکینین و همکاران 2008 ؛ Brounrn and Derwall 2010 ؛ Hanabusa 2010 ؛ Liargovas and Repousis 2010 ؛ Zopiatis et al. 2017). کارولی و مارتل (2005) نشان می دهند که حملات در کشورهای پیشرفته تر با واکنش های بیشتر قیمت سهم منفی همراه است.
علاوه بر این ، محققان همچنین در مورد تأثیر بلایای طبیعی در بورس سهام بحث کرده اند. بیکر و بلوم (2013) در مورد تأثیر بلایای طبیعی ، حملات تروریستی و شوک های سیاسی غیر منتظره بر رشد اقتصادی تحقیق می کنند. آنها دریافتند که این تأثیر بزرگترین کشورهایی است که دارای بازارهای مالی کمتر توسعه یافته و بازارهای کار سخت تر هستند. برخی از محققان هیچ تأثیر قابل توجهی در بازده بازار (Worthington 2008) یا بازده منفی فقط در روز این رویداد نمی یابند (Caporale و همکاران 2019). محققان دیگر واکنش های منفی سهام در برابر بلایای طبیعی را می یابند که باعث ایجاد آسیب های زیادی به اقتصاد می شود (یاموری و کوبایاشی 2002 ؛ وانگ و کوتان 2013 ؛ Tavor and Teitler-Regev 2019). Worthington و Valadkhani (2004) ژانرهای مختلف بلایای طبیعی را مورد تجزیه و تحلیل قرار دادند و دریافتند که انواع مختلف بلایای طبیعی تأثیرات متفاوتی در بازار سهام استرالیا دارند.
انواع دیگر شوکهای تأثیرگذار
علاوه بر این ، اخبار مهم جهان نیز یک عامل تأثیرگذار در بورس سهام است. محققانی که واکنش های بازار سهام را به اخبار جهانی تجزیه و تحلیل کرده اند ، معتقدند که اخبار مهم در مورد جنگ ، سیاست ، سیاست های مالی و رسوایی های عمومی ناگهانی بر قیمت سهام تأثیر می گذارد (Niederhoffer 1971 ؛ Zhou and Zhao 2013). تفاوت در بازده کل سهام را می توان به انواع مختلفی از اخبار نسبت داد (کاتلر و همکاران 1989). قیمت سهام همچنین ممکن است به فعالیت معاملات سهام بستگی داشته باشد. رابینسون و بنگویو اسكیت (2017) نشان می دهند كه قیمت سهام در بازارهایی كه كمتر فعال هستند ، به اکثریت قریب به اتفاق رویدادهای مهم خبری واکنش نشان نمی دهند. در این رشته از ادبیات ، رویدادهای مهم در بورس ، مانند پیوند بین قرص های سم و واکنش های بازار سهام ، مورد بررسی قرار گرفته است (Rhee and FISS 2014 ؛ Dorobantu و همکاران 2017).
حوادث انرژی که باعث نوسانات در بورس سهام می شوند نیز در نظر گرفته شده است. به نظر می رسد که بورس سهام ، به طور کلی ، واکنش قابل توجهی به حوادث بزرگ انرژی از سال 1907 تا 2007 نشان نداد (Sovacool و همکاران 2008). Scholtens و Boersen (2011) از Sovacool و همکاران پشتیبانی می کنند ، که نتیجه می گیرند که قیمت سهام در بنگاه های انرژی که بین سالهای 1907 و 2007 رخ داده است ، به طور قابل توجهی نسبت به حوادث محیطی واکنش نشان ندادند.
شوک Covid-19 به اقتصاد و بازارهای مالی
همه گیر Covid-19 خیلی سریع تکامل یافته است ، و همچنین درک دانشگاهی از تأثیر پیچیده خود بر اقتصاد و همچنین بازارهای مالی نیز وجود دارد.
اکنون ، اصطلاحات "شوک Covid-19" به طور رسمی در آکادمی مالی پیشنهاد شده است (Caballero و Simsek 2021). این همه گیر باعث ایجاد شوک در فناوری ، امور مالی ، اقتصاد و سیاست دولت شده است (Gu et al. 2020 ؛ Haroon and Rizvi 2020 ؛ Tisdell 2020 ؛ Zaremba et al. 2020 ؛ Sharma et al. 2021) ، اغلب همراه با استفاده از سرمایه ، کمبود سرمایه ،کاهش تولید ، تورم هزینه تولید و کاهش تقاضا برای خدمات خاص. Satif و همکاران.(2021) تأثیر احتمالی COVID-19 را در تجارت دو جانبه شرح داد. روند منفی در عرضه و تقاضا برای نیروی کار مشاهده می شود ، که به بخش خدمات آسیب می رساند و منجر به بحث بیشتر در مورد امنیت همه بخش ها و پیشگیری از بیکاری می شود (سیلان و همکاران 2020).
مشاهده رابطه بین قیمت نفت و بازده سهام نیز به ما این امکان را می دهد تا ببینیم که آیا همه گیر Covid-19 تغییر کرده است یا خیر. پیامدهای تأثیرات در بازارهای مالی ، یعنی بازده سهام ، این همه گیر بینش های اولیه را ارائه داده است. با الهام از فرضیه جریان نقدی ، افزایش هزینه تولید منجر به افزایش قیمت نفت می شود. بنابراین ، سود سهام جریان نقدی کاهش می یابد و در نتیجه بازده سهام است. ژانگ و همکاران.(2021) نشان می دهد که ، به دلیل COVID-19 ، تأثیر قیمت نفت بر بازده سهام تقریباً 89. 5 ٪ کاهش یافته است.
محققان تأثیر COVID-19 را در بازارهای مالی از چندین دیدگاه مورد مطالعه قرار داده اند (Gu et al. 2020 ؛ Heyden and Heyden 2020 ؛ Apostolakis et al. 2021 ؛ Liu et al. 2021 ؛ Nigmonov and Shams 2021). ادبیات موجود نشان می دهد که Covid-19 بر بازار سهام تأثیر می گذارد. برخی دریافتند که تعداد کل عفونت ها و مرگ و میر تأثیرات منفی بر بازده بورس سهام دارد (Al-Awadhi و همکاران 2020 ؛ Ashraf 2020a ؛ Zhang et al. 2021) و تأثیر طولانی مدت قابل توجهی در بیشترین کشورها (Sharma etآل 2021). با این حال ، شواهد نشان می دهد که تأثیر بر بازار سهام چین به دلیل اجرای سیاست های دولت کوتاه مدت است (هو و همکاران 2020). واکنش های کوتاه مدت بورس در سراسر جهان در طول همه گیر Covid-19 نیز مورد بررسی قرار گرفته است (Heyden and Heyden 2020 ؛ Rahman et al. 2020). COVID-19 به قیمت سهام انرژی خورشیدی در هر دو کوتاه مدت و طولانی مدت آسیب می رساند ، اما این اثرات در کشورهای غیر OECD قابل توجه نیست (وی و همکاران 2021).
از لحاظ تئوریکی ، سرمایه گذاران به دلیل COVID-19 به احتمال زیاد بیش از حد واکنش نشان داده و یک رویکرد محافظه کارانه در تصمیمات سرمایه گذاری اتخاذ می کنند (Shear et al. 2020 ؛ Aslam et al. 2021). هوبر و همکاران.(2021) نشان می دهد که فرار از خطر بالاتر در طی یک بیماری همه گیر ممکن است سرمایه گذاری را کاهش دهد ، حتی اگر دارایی های آزمایشی خطر کمتری داشته باشند. با این حال ، Angrisani و همکاران.(2020) معتقدند که افزایش حق ریسک در طول بیماری همه گیر به دلیل تغییر در اعتقادات است ، اما به دلیل تغییر در اشتهای شرکت کنندگان در بازار برای ریسک نیست.
از آنجا که این بیماری باعث کاهش مداوم در سراسر جهان شده است ، برخی از محققان احساس وحشت را تجزیه و تحلیل کرده اند و یک شاخص ترس جهانی را برای Covid-19 ایجاد کرده اند تا به عنوان شاخص تصمیمات سرمایه گذاری استفاده کنند (هارون و ریزوی 2020 ؛ پاپادامو و همکاران 2020 ؛سالیسو و آکانی 2020 ؛ لیو و همکاران 2021). کاهش مداوم در بازار جهانی تأثیر ریسک مالی دارد که کل سیستم مالی را از طریق بازده منفی ، افزایش عدم اطمینان و نوسانات بالاتر ویران می کند (Ashraf 2020b ؛ Goodell and Goutte 2020 ؛ Sharif et al. 2020 ؛ Li et al. 2021 ؛یانگ و یانگ 2021). اثر سرریز در طول بیماری همه گیر Covid-19 مورد بررسی قرار گرفته است ، از جمله سرریز بین سهام فناوری مالی و سایر دارایی های مالی (لان و همکاران 2021) و سرریزهای نوسانات در بین سهام سهام اروپا (Aslam et al. 2021 ؛ Youssef et al. 2021).
شکاف تحقیق
سرانجام ، فقدان مدیریت در مطالعه بحران های مالی غیر طبیعی است (Starkey 2015). در حقیقت ، مدیریت بحران بخش مهمی از مدیریت است (پیرسون 2010 ؛ بوندی و همکاران 2017) ، به ویژه در زمان بحران مالی جهانی (Desjardine و همکاران 2019). در اینجا ، ما سعی می کنیم در مورد این موضوع به بورس تحصیلی موجود اضافه کنیم.
به دانش ما ، مطالعات کمی در مورد شوک به بازار مالی به دلیل بیماری همه گیر انجام شده است و بیشتر آنها فقط تجربی هستند. بنابراین ، مکانیسم نظری چگونگی و چرایی بیماری همه گیر باعث شوک در بورس سهام می شود. بنابراین ، این مطالعه با آشکار کردن مکانیسم پنهان در شوک ها و همچنین کاربرد تجربی آن در بازار مالی با استفاده از بازار سهام چین به عنوان نمونه ، به ادبیات کمک می کند. بر خلاف ادبیات موجود در مورد مباحث مشابه ، این مطالعه مدل سازی دقیق ریاضی را انجام می دهد تا مکانیسم تأثیر شوک از همه گیر به بازار سهام را نشان دهد. سهم نظری قابل توجه. علاوه بر این ، بخش تجربی این مطالعه از امتحانات و رگرسیون جامع استفاده می کند.
چارچوب نظری
در اینجا ، ما سه دسته از عوامل تأثیرگذار را در نظر می گیریم. اولین مورد اصول است که شامل وضعیت کلان اقتصادی و همچنین وضعیت اصلی عملیاتی شرکتهای ذکر شده است. وضعیت کلان اقتصادی منعکس کننده عملکرد کلی شرکتهای ذکر شده است و توسعه بیشتر شرکتهای ذکر شده را تعیین می کند. وضعیت اقتصاد کلان ارتباط نزدیکی با شرکت های ذکر شده و قیمت سهام مربوط به آنها دارد. وضعیت اصلی شرکتهای ذکر شده شامل وضعیت مالی ، سودآوری ، سهم بازار و سیستم مدیریت آنها است.
دسته دوم شامل عوامل روانشناختی است که عمدتاً با تغییر در قیمت سهام منعکس می شوند. اگر مردم احساس وحشت کنند ، نسبت به بازار سهام نگرش منفی دارند و بنابراین قیمت ها کاهش می یابد. با این حال ، اگر مردم دریابند که بیش از حد به افزایش همه گیر یا افزایش نرخ بهبودی واکنش نشان داده اند ، اعتماد به نفس در مورد بازار سهام را به دست می آورند و قیمت سهام دوباره برمی گردد.
دسته سوم عوامل صنعت است. از دیدگاه ما ، صنایع تأثیرات متفاوتی بر تغییرات قیمت سهام دارند. از لحاظ تئوریکی ، پس از شیوع COVID-19 ، قیمت سهام در صنایع مرتبط با سلامت افزایش یافته است زیرا تجهیزات پزشکی فوراً مورد نیاز است. در مقابل ، قیمت سهام در صنایع مربوط به سرگرمی کاهش می یابد زیرا مردم خیلی کمتر به سینماها ، کلوپ ها و پارک های موضوعی می رفتند.
از این رو ، معادله زیر را معرفی می کنیم:
در جایی که P قیمت سهام در سطح شرکت است ، F (·) تابعی است که جزئیات آن هنوز ناشناخته است ، صندوق اصول سطح شرکت است ، PSY عوامل روانشناختی است و IND عوامل صنعت است. فرض بر این است که تمام این کارکردها مداوم و دو بار متفاوت هستند.
تمایز این عملکرد با توجه به بازده زمان:
از آنجا که علاقه اصلی تحقیق ما در درصد تغییر در قیمت سهام در سطح شرکت است ، ما در هر دو طرف معادله توسط P تقسیم می شویم و به دست می آوریم:
جایی که gپنرخ رشد یا نرخ تغییر در قیمت سهام در سطح شرکت است.
سمت راست معادله نشان می دهد که در طی یک دوره کوتاه ، اصول سطح شرکت به طور قابل توجهی تغییر نمی کند ، و همچنین در گزارش های منتشر شده در مورد شرکت ها منعکس نمی شوند. بنابراین ، برای سادگی ، ما جایگزین \ (\ mathop \ محدودیت^< \bullet >= 0 \). با این حال ، برای PSY و IND ، اوضاع بسیار پیچیده تر است. بر اساس حقایق در طول همه گیر ، موارد زیر را فرض می کنیم:
جایی که EPI نمایانگر همه گیر Covid-19 است. اگر این دو معادله را با توجه به زمان متمایز کنیم ، داریم:
جایگزین معادلات.(6) و (7) به Eq.(3) و تنظیم مجدد شرایط ، ما داریم
اکنون ، لگاریتم را در هر دو طرف معادله می گیریم و به دست می آوریم:
همانطور که نشان داده شده است ، این معادله پیامدهای تجربی بسیار نزدیک دارد. با این حال ، از آنجا که بسیاری از اشکال عملکردی مرتبط هنوز ناشناخته هستند ، ما نمی توانیم مستقیماً آنها را برای تجزیه و تحلیل تجربی اعمال کنیم.
ما بیشتر \ را تعریف می کنیم (y = \ ln (\ frac<<\mathop P\limits^< \bullet >>>) \) و سپس Y را با توجه به \ (Ind^) متمایز کنید<\prime>(epi) \) ، به دست آوردن:
این معادله مشتق مرتبه دوم Y با توجه به Ind است ، بنابراین رابطه زیر را بدست می آورد:
اکنون ، ما هر دو طرف Eq را ادغام می کنیم.(10) و به دست آوردن:
جایی که ج1ادغام ثابت است
با ترکیب Eqs.(11) و (12) ، ما به دست می آوریم:
پس از تنظیم مجدد شرایط ، ما به دست می آوریم:
اکنون ، ما به قسمت "فریبنده" می رسیم. اگر فرم نمایی را در هر دو طرف Eq بگیریم.(14) ، ما بدست می آوریم
برای تعیین عملکرد کلیدی PSY (EPI) ، ما باید Eq را ادغام کنیم.(16) از هر دو طرف به شرح زیر است:
با تمرکز بر اصطلاح \ (\ int (epi) - c_) (psy^<\prime\prime>(epi) + ind^<\prime\prime>(Epi))>) Depi \) و با در نظر گرفتن تمام شرایط مرتبه دوم برای سادگی ، ما داریم
جایی که ج2و سی3ثابت های ادغام در این مراحل هستند. جایگزین Eq.(18) به Eq.(17) ، ما به دست می آوریم:
پس از برخی مشتقات پیچیده (برای جزئیات بیشتر به پیوست ریاضی مراجعه کنید) ، ما به دست می آوریم:
اگرچه ما این فرض نسبتاً قوی را بیان کرده ایم که تمام شرایط مرتبه دوم ثابت است ، اما Eq.(20) یک دیدگاه جدید برای نشان دادن رابطه کمی بین قیمت سهام و پاسخ روانشناختی به همه گیر ارائه می دهد. اگر اشکال عملکردی خاص PSY و IND به صورت درجه دوم باشد ، فرض اصطلاحات مرتبه دوم ثابت است ، زیرا شرایط مرتبه اول یک عملکرد درجه دوم معمولی خطی است.<SPAN> (EPI) + IND^
