چگونه افزایش نرخ بهره بر بازار اوراق قرضه تاثیر می گذارد

سال 2022 به عنوان سالی به یادگار می ماند که سرمایه گذاران اوراق قرضه مجبور شدند خود را با محیطی کاملا متفاوت وفق دهند. در حالی که معیار 10 سال توجه داشته باشید وزارت خزانه داری ایالات متحده به همراه داشت فقط 1.5% در پایان سال 2021 منعکس کننده یک روند دیرینه همه چیز تغییر به سرعت در سال 2022. عملکرد خزانه داری 10 ساله در بیشتر سال 2022 افزایش یافت و در اکتبر 4 درصد رشد کرد که از اپریل 2010 به سطح نرسیده است.1قابل ذکر است که عملکرد خزانه داری 10 ساله در ماه نوامبر دوباره به زیر سطح 4% کاهش یافت.

افزایش قیمت اوراق قرضه به دلیل رابطه معکوس بین بازده اوراق قرضه و قیمت اوراق قرضه به طور کلی یک پیشرفت منفی تلقی می شود. هنگامی که بازده افزایش, قیمت اوراق قرضه در حال حاضر در سقوط بازار. این تابع عرضه و تقاضا است. هنگامی که تقاضا برای اوراق قرضه کاهش می یابد, صادر کنندگان اوراق قرضه جدید باید بازده بالاتر برای جذب خریداران, کاهش ارزش اوراق قرضه پایین تر بازده در حال حاضر در بازار. این محیط در بیشتر سال به سختی به دارندگان اوراق قرضه ضربه می زند.

نرخ بهره تمایل به دنبال رشد بلند مدت و روند تورم. تورم بالاتر اغلب منجر به افزایش نرخ بهره می شود. در حالی که نرخ بهره شرکت برگزار شد از طریق 2021, انواع تحولات تغییر چشم انداز در 2022. اینها عبارتند ازادامه محدودیت های عرضهبرای کالاهاتغییر عمده در سیاست پولیتوسط فدرال رزرو (فدرال رزرو) وحمله روسیه به اوکراین.

اقدامات محرک تهاجمی در سال های 2020 و 2021 با افزایش تقاضا برای کالاها و خدمات و اختلالات زنجیره تامین به افزایش تورم کمک کرد. شاخص بهای مصرف کننده منعکس کننده تغییر چشم انداز بود که برای دوره 12 ماهه ای که در ماه جون به پایان می رسد 9.1% افزایش داشت و بالاترین میزان رشد از سال 1981 تاکنون محسوب می شود.2

"بازده اوراق قرضه افزایش یافت در درجه اول به دلیل فدرال ریزرو چرخید به یک موقعیت بسیار سخت گیرانه تر به عنوان سرمایه گذاران پیش بینی تهاجمی افزایش نرخ بهره برای مهار تورم می گوید:" بیل مرز سر بازارهای سرمایه تحقیقات در ایالات متحده بانک مدیریت ثروت. مرز خاطرنشان می کند که بازارهای اوراق قرضه تمایل دارند پیش از اقدامات خاص فدرال رزرو حرکت کنند و اغلب پیش بینی حرکت سیاست های پولی را پیش بینی می کنند.

تاثیر بانک فدرال بر بازارهای نرخ بهره

فدرال رزرو از افزایش نرخ بهره در نرخ کوتاه مدت صندوق های فدرال که کنترل می کند به عنوان ابزاری برای کاهش تورم استفاده می کند. نرخ بهره بالاتر با هدف کاهش تقاضای وام و خنک کردن سرعت فعالیت اقتصادی است. جروم پاول رییس فدرال فدرال و سایر اعضای کمیته بازار باز فدرال روشن کردند که سیاست های "پول ساده" فدرال از 2020 تا 21 که شامل حفظ نرخ هدف نزدیک به 0 درصد بودجه فدرال (نرخ بهره کوتاه مدت که فدرال کنترل می کند) باید در پاسخ به تهدید تورم تغییر کند.

فدرال ریزرو از مارس تا نوامبر 2022 به شدت نرخ وجوه فدرال ریزرو را 3.75 درصد افزایش داد که چرخش قابل توجهی در رویدادها بود. این شامل چهار افزایش متوالی نرخ بهره 0.75 درصدی بود. پاول در یک بیانیه عمومی در نوامبر 2022 اظهار داشت که " منطقی است که سرعت افزایش نرخ خود را تعدیل کنیم زیرا به سطح محدودیت نزدیک می شویم که برای کاهش تورم کافی است."در حالی که که ممکن است یک سیگنال از کمتر قاطعانه بانک فدرال رفتن به جلو پاول همچنین اظهار داشت که" با وجود برخی از تحولات امیدوار کننده ما یک راه طولانی برای رفتن در بازگرداندن ثبات قیمت.”3با توجه به مرز, پاول است که به وضوح برای شواهد قانع کننده تر که تورم فروکش کرده است به دنبال.

استراتژی مهم دیگر تغییر برنامه تسهیل کمی قبلی فدرال رزرو بود. به عنوان یکی از ویژگی های این استراتژی فدرال رزرو خریدار عمده ایالات متحده خزانه داری و وام مسکن حمایت اوراق بهادار بود. دارایی های فدرال رزرو نزدیک به 9 تریلیون دلار بود. از ماه مارس, بانک فدرال شروع به باز کردن این موقعیت با تدریج کاهش منابع خود را, یک استراتژی به عنوان سفت کمی اشاره (کیوت). "بانک فدرال است که فقط شروع به کار با این رویکرد به عنوان یکی دیگر از راه برای نفوذ در نرخ بهره در بازار اوراق قرضه گسترده تر می گوید:" راب هاورث ارشد سرمایه گذاری مدیر استراتژی در ایالات متحده بانک.

منحنی عملکرد مسطح تر

روند دیگر محیط غیر معمول نرخ بهره در امتداد منحنی بازده است که سررسید اوراق قرضه مختلف را نشان می دهد. در شرایط عادی, اوراق قرضه با تاریخ بلوغ دیگر عملکرد بیشتر, لقب یک منحنی عملکرد شیب دار به سمت بالا. این حالت نشان دهنده حق بیمه بازگشت برای عدم اطمینان بیشتر در وام دادن پول برای مدت طولانی تر است. سال 2022 یک دوره غیرمعمول بوده است که بازده در امتداد طیف بلوغ باریک شده است و منعکس کننده "مسطح شدن" منحنی عملکرد است.

وزارت خزانه داری عملکرد منحنی مقایسه دسامبر. 31, 2021 و نوامبر. 30, 20221

در برخی موارد,بازده بین سررسید های مختلف معکوس, به این معنی که بازده پرداختی در اوراق بهادار کوتاه مدت بیشتر از بازده پیشنهادی در سررسید بلندمدت است. قابل توجه ترین وارونگی بین بازده خزانه داری 3 ماهه و 10 ساله است که در ابتدا کم بود اما در ماه نوامبر عمیق تر شد. دیدگاه مشترک بسیاری از تحلیلگران این است که چنین سیگنال های وارونگی منحنی بازده احتمال رکود را در کوتاه مدت افزایش می دهد. هاورث میگوید:" وارونگی عمیقتر اخیرا ممکن است نشانهای باشد که بازارها پیشبینی میکنند کندی طولانیمدت در اقتصاد وجود داشته باشد. "برای وام گیرندگان شرکتی هزینه سرمایه بیشتر می شود و احتمال اینکه هر سرمایه گذاری که انجام می دهند نتیجه ای را در جاده مشاهده کند کمتر می شود.”

پیشرفت فدرال رزرو و موانع مداوم

پس از سال بیش از سال تورم در خرداد به اوج خود رسید, اخبار کمی مطلوب تر ظهور. تورم در دوره 12 ماهه قبلی تا اکتبر به 7.7 درصد رسید که پایین ترین سطح از دوره 12 ماهه منتهی به ژانویه 2022.2 است که این نشان دهنده پیشرفت اندک در تلاش های فدرال رزرو برای مقابله با افزایش هزینه های زندگی است. مرز میگوید: "کاهش تورم سال به سال سازنده است اما ما باید قبل از تغییر رویکرد سیاستگذاری فدرال ریزرو چیزهای بیشتری ببینیم.”

مرز همچنین اشاره می کند که یک زمان تاخیر بین زمانی که بانک فدرال قرار می دهد سیاست نرخ بهره را به محل و تاثیر خود را بر اقتصاد گسترده تر وجود دارد. "بسیاری از اقتصاددانان بر این باورند که تاثیر اقتصادی احساس می شود 12-18 ماه پس از تغییر در سیاست نرخ بهره هر چند برخی بر این باورند که تاخیر کوتاه تر است" می گوید: مرز. "ما انتظار داریم که فدرال رزرو در ماه های پیش رو به افزایش نرخ ها ادامه دهد بنابراین افزایش نرخ های اخیر و بعدی ممکن است برای کاهش فعالیت های اقتصادی برای مدتی ادامه پیدا نکند.”

"تاکید ما این است که با کیفیت بالا سرمایه گذاری درجه مشمول مالیات و اوراق قرضه شهری برای مدیریت قرار گرفتن در معرض خطر کلی باید نرخ بهره همچنان به افزایش در کوتاه مدت.”

بیل مرز رییس تحقیقات بازار سرمایه در مدیریت ثروت بانک ایالات متحده

مرز انتظار دارد که تورم به کاهش سرعت خود ادامه دهد اما به اندازه کافی افزایش یافته است تا فشار بر فدرال رزرو را برای حفظ نرخ بهره بالا حفظ کند. او اشاره می کند که تاخیر در زمانی که هزینه های سرپناه در تاریخ تورم به نظر می رسد وجود دارد, و این دسته باعث می شود تا بخش قابل توجهی از شاخص تورم مصرف کننده. "قیمت خانه تا همین اواخر به طور قابل توجهی افزایش یافت و سپس کاهش یافت و تغییرات اخیر هنوز در شاخص تورم مصرف کننده منعکس شده است. در چند ماه گذشته, نرخ بهره بالاتر منجر به کاهش سرعت قیمت خانه. که هنوز در اعداد شاخص تورم مصرف کننده گنجانیده نشده," یادداشت مرز.

رویدادهای خارجی نیز می توانند بر روند تورم تاثیر بگذارند. نمونه بارز در محیط فعلی حمله روسیه به اوکراین است. روسیه یکی از تولیدکنندگان عمده انرژی به ویژه برای اروپا است در حالی که هر دو کشور صادرکنندگان قابل توجهی در زمینه کشاورزی هستند. درگیری جریان نفت را تحت تاثیر قرار داده است, گاز طبیعی و مواد غذایی. با منابع کاهش می یابد, مصرف کنندگان نفت فشار قیمت بالاتر. مرز می گوید:" این خارج از کنترل بانک های مرکزی است. "افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو و بانکهای مرکزی اروپا و سایر بانکها باعث کاهش تقاضا میشوند اما عرضه را بهبود نمیدهند.”

موضوعاتی مانند جنگ, ظهور یک درگیری دیگر در خارج از کشور یا احیای مجدد کووید-19 یا سایر موارد بهداشت عمومی می تواند به کاهش اقتصادی کمک کند. هاورث میگوید:" این بیشتر یک عمل متعادل کننده به دلیل رویدادهای مختلفی است که میتواند برای اقتصاد مخل باشد. "همراه با تماشای روند تورم فدرال رزرو نیز چشم در چه هزینه های مصرف کننده دچار تزلزل نگه دارید."اگر وجود دارد بیشتر اقتصادی انشعابات به دلیل جنگ در شرق اروپا بانک فدرال سیاست های پولی ممکن است مجبور به انطباق با.

سیاست فعلی فدرال رزرو به این معنی است که نرخ بهره در بیشتر سال های 2022 روند بالاتری را ادامه خواهد داد? هاورث می گوید تغییرات اخیر در بازده اوراق قرضه, از جمله کاهش نرخ خزانه داری 10 ساله, ممکن است نشان دهد که سرمایه گذاران اوراق قرضه راحت با جایی که همه چیز ایستاده هستند. هاورث میگوید:" اگرچه تورم در حال کاهش است اما هنوز مشکلاتی وجود دارد که ممکن است این تورم را برای مدتی بالا نگه دارد. "ما می بینیم که بانک فدرال موفق به کمک به نرم کردن تقاضای مصرف کننده و هزینه های کسب و کار, اما منابع کم باقی می ماند برای بسیاری از کالاها و خدمات, که می تواند در قیمت مداوم بالاتر منجر.”

بازده اوراق قرضه در بازار گسترده تر نیز می تواند تحت تاثیر عرضه و تقاضا قرار گیرد. با بانک فدرال حذف به عنوان یک خریدار اوراق قرضه خزانه داری و اوراق بهادار وام مسکن حمایت, خریداران دیگر باید به گام تا. هاورث میگوید:" بازار خصوصی اکنون به تازگی شروع به جذب عرضه اوراق بهادار خزانهداری کرده است که فدرال رزرو دیگر نمیخرد. تا این لحظه مشکلات نقدینگی محدود شده است اما اگر این مشکل ایجاد شود می تواند نرخ بهره را بالاتر ببرد. هاورث در حال مشاهده جهت کسری بودجه دولت فدرال است. هاورث میگوید:" اگر کسری بودجه کمتر شود بازار ظرفیت زیادی برای جذب پیشنهادهای جدید اوراق قرضه دارد. "اما اگر کسری حرکت بالاتر, ممکن است بیشتر از یک چالش تبدیل.”

پیدا کردن فرصت در بازار اوراق قرضه

به عنوان بازده در سراسر روند بازار اوراق قرضه بالاتر, بهترین گزینه برای سرمایه گذاران اوراق قرضه چیست? افزایش اخیر نرخ بهره به این معنی است که سرمایه گذاران خرید اوراق قرضه در حال حاضر بازده بالاتری دریافت خواهند کرد. "ما در حال قرار دادن تاکید بیشتری بر منابع اوراق قرضه هسته, می گوید:" مرز. "ما باور داریم که اوراق قرضه را فوتی و فوری ویژگی های دفاعی نسبت به سهام."به طور خاص, او توصیه هر دو اوراق قرضه مشمول مالیات و, در صورت لزوم, اوراق قرضه شهری معاف از مالیات به عنوان موقعیت مناسب برای اوراق بهادار امروز. مرز میگوید:" تاکید ما بر اوراق مشمول مالیات با کیفیت سرمایهگذاری و اوراق قرضه شهری و همچنین قرار گرفتن در معرض اختصاصی سرمایهگذاری کوتاهمدت خزانهداری ایالات متحده برای مدیریت ریسک کلی ما باید نرخهای بهره در کوتاه مدت افزایش یابد.

یک مزیت بالقوه مهم برای سرمایه گذاران اوراق قرضه وجود دارد که بیشتر موقعیت های اوراق قرضه خود را در بخش های با کیفیت بالا از بازار ثابت متمرکز می کنند. مرز میگوید:" این راهی برای افزودن تنوع برای کمک به مدیریت ریسکها در سبد سهام است که شامل سهام است. در حالی که سال 2022 تاکنون ثابت شده است که ارزش سهام و اوراق قرضه در بلندمدت کاهش یافته است,نگهداری اوراق قرضه با کیفیت بالابه طور معمول به نوسانات صاف در نمونه کارها متنوع سرمایه گذار کمک می کند.

هاورث پیشنهاد می کند که سرمایه گذاران اوراق قرضه هنوز باید احتیاط کنند. "اوراق قرضه ارزش بهتر امروز, اما سوال چقدر بالاتر نرخ بهره ممکن است افزایش یابد وجود دارد. این روشن نیست که چگونه جذاب ارزش هنوز در اوراق قرضه بلند مدت, می گوید:" هاورث.

همچنین سرمایه گذاران ممکن است بخواهند جنبه های دیگری از بازار درامد ثابت را که پتانسیل منحصر به فردی دارند در نظر بگیرند. مرز میگوید:" ما هنوز فرصتهایی را در استراتژیهایی مانند اوراق بهادار مرتبط با بیمه میبینیم که بیمه اتکایی نیز نامیده میشود که با سرمایهگذاریهای سنتی سهام و اوراق قرضه ارتباطی ندارد. اینها سرمایه گذاری هایی هستند که از خطرات شرکت های بیمه حمایت مالی می کنند. مرز خاطرنشان می کند که بازده محصولات بیمه اتکایی در محیط امروز بسیار جذاب است. بیمه اتکایی به عنوان یک کلاس دارایی تمایل دارد متفاوت از دارایی های سنتی حرکت کند زیرا قیمت ها به جای تحولات اقتصادی منعکس کننده هوا و حوادث فاجعه بار هستند. در حالی که ضرر و زیان ممکن است منجر به دوره هایی شود که حوادث پرهزینه برای بیمه گران مانند طوفان رخ می دهد, حق بیمه های جمع شده توسط شرکت های بیمه اتکایی معمولا چنین ضررهایی را با گذشت زمان جبران می کنند.

با توجه به مرز, "این یک دوره زمانی که سرمایه گذاران به احتمال زیاد به از برگزاری دارایی های با کیفیت بالا و دارایی های فرار کمتر از در یک دوره معمولی بهره مند است.”

با متخصص ثروت خود صحبت کنیدبرای کسب اطلاعات بیشتر در مورد چگونگی موقعیت سرمایه گذاری ثابت به عنوان بخشی از یک نمونه کارها متنوع.

سرمایه گذاری در اوراق بهادار ثابت در معرض خطرات مختلف, از جمله تغییرات در نرخ بهره, کیفیت اعتباری, ارزیابی بازار, نقدینگی, پیش پرداخت, رستگاری زود هنگام, رویدادهای شرکت, انشعابات مالیاتی و عوامل دیگر. سرمایه گذاری در اوراق بهادار ثابت معمولا با افزایش نرخ بهره کاهش می یابد. این ریسک معمولا برای اوراق بهادار بلندمدت بیشتر است. سرمایه گذاری در اوراق بهادار دارای رتبه پایین و غیر دارای امتیاز بیشتر از اوراق بهادار دارای امتیاز بالاتر خطر ضرر به اصل و سود را نشان می دهد.

بازار اوراق قرضه شهرداری فرار است و می تواند به طور قابل توجهی توسط مالیات نامطلوب تحت تاثیر قرار, تغییرات قانونی یا سیاسی و وضعیت مالی از موضوعات اوراق بهادار شهرداری. افزایش نرخ بهره می تواند باعث کاهش قیمت اوراق قرضه شود. درامد اوراق قرضه شهرداری به طور کلی از مالیات فدرال رایگان است, اما ممکن است موضوع را به جایگزین فدرال حداقل مالیات (مبلغ), مالیات های ایالتی و محلی.